【行家论股】IOI置业 新加坡资产表现稳定

IOI置业（IOIPG，5249，主板产业股）近日举办新加坡项目实地考察活动，重点展示其位于新加坡的多项核心资产，包括 IOI Central Boulevard大楼（CBT）、风华南岸大道（South Beach Avenue）的JW Marriott酒店及办公楼，以及近期推出的W Residences Marina View。

分析：肯纳格投行研究

目标价：2.81令吉

评级：跟随大市

• IOI CBT要点：IOI Central Boulevard大楼目前的已承诺出租率约为 96%，而实际入驻率约为 75%。管理层目标是在租户陆续迁入的带动下，于2026 年底前将实际入驻率提升至 90% 以上。分析员估计，在全面出租的情况下，IOI CBT的月租金收入可达约1640万新元（约5180万令吉）。
   
• 风华南岸项目：该项目办公楼目前已承诺出租率约为95%，实际入驻率约为74%，管理层对在2026年内填补空置楼面表示有信心。
   
• JW Marriott酒店：酒店平均房价约为每晚480新元，与周边同级酒店相若，平均入住率约为 75%，客源结构多元。
   
• W Residences销售偏慢：超高端住宅项目W Residences Marina View（发展总值110亿令吉）的销售表现逊于预期，首阶段推出的100个单位仅录得约5%的认购率。

主要归因于项目定价高于市场水平，同时也受到新加坡政府自2023年起将额外买方印花税（ABSD）从30%上调至60%。

• 估值与投资观点：整体而言，该机构对IOI置业新加坡资产的稳定表现仍保持信心，主要受惠于其优越地段。同时，重新评估集团即将上市的大马产托，并对相关资产进行独立估值。

假设可注入产托的资产规模为80亿令吉，且股价对账面（PBV）为1倍，其余资产仍维持55%的RNAV折价，综合折价率约为45%。

• 评级与目标价：在基本面不变的情况下，目标价由2.30令吉上调至2.81令吉，同时维持“跟随大市”评级。
   
• 主要风险：需注意的是，若新加坡隔夜平均利率（SORA）在正常化过程中进一步上升，集团盈利或将面临利息成本上升的压力，因其84%的贷款以新元来计。
   

其它证券商的目标价及评级：

艾芬黄氏投行研究：

目标价：2.15令吉

评级：守住

大华继显投行研究：

目标价：3.00令吉

评级：买入

达证券：

目标价：2.78令吉

评级：买入

丰隆投行研究：

目标价：4.15令吉

评级：买入