【行家论股】IOI置业 3大利好驱动业绩

最新进展：

受惠于收购风华南岸（South Beach）所带来的5亿280万令吉重估收益，IOI置业（IOIPG，5249，主板产业股）2026财政年首季（截至9月底），净利同比暴增8.6倍，至6亿6433万令吉。

在三大核心业务营收全面增长的带动下，当季营业额同比扬升40.83%，至9亿6870万令吉。

分析：丰隆银行

目标价：4.15令吉

评级：买入

●业绩符合预期：

首季核心税后盈利和少数股东权益（PATAMI）同比增117.3%，至1.623亿令吉，分别占券商及市场全年预测的19.8%与26%，表现与预期相符。

在风华南岸全面整合、马六甲土地销售认列、IOI中央林荫道办公楼营运好转的带动下，后续季度能交出更好的表现。

●大马业务展望：

大马产业发展业务将持续受益于柔佛工业与住宅销售强劲动能，其位于经济特区内的古来土地储备有助于支撑前景。

该公司也预计将在第3季认列7000万令吉的马六甲土地销售，万津IOI Industrial预计将在12月正式推出，预期销售将在来季走高。

IOI City Mall第2期将在次季完成主要续租周期，预期未来租金收入将提升；IOI City Tower办公楼出租率走高，也会提升商场活力；白沙罗IOI Mall则预计在第3季转亏为盈。

酒店业务则受惠于2026大马旅游年和中国游客回流。

●新加坡业务展望：

IOI中央林荫道办公楼截至10月的出租率达95%，实体入住率70%，有望在次季开始贡献盈利。

风华南岸与万豪酒店全面整合将显著推升盈利，且万豪酒店将得益于10月的F1赛车周末，而风华南大厦岸截至10月的出租率为96%。

●评级与目标价

维持“买入”评级；目标价保持在4.15令吉。

分析：达证券

目标价：2.78令吉

评级：买入

●业绩符合预期：

剔除风华南岸重估收益和其他一次性项目后，IOI置业首季正常化净利为1.623亿令吉，符合预期，分别占券商和市场全年盈利预测24%与26%。

●首季销售增长：

首季销售同比增长43%，至4.74亿令吉，相等于现财政年20亿令吉销售目标的的24%，未入账销售则有7.8亿令吉。

该公司当季推出了价值9.11亿令吉项目，其中63%为工业产品，分布于万津和古来工业园区，但管理层仍重申住宅开发仍是核心业务，会继续将住宅与商业销售架构保持在70比30。

●新加坡降息利好：

随着新加坡平均隔夜利率（SORA）下降，新元贷款利率已从一年前的4.88%，降至2.65%，让IOI中央林荫道办公楼的收支平衡出租率从80%，降至70%，预计该资产在2026财政年开始贡献盈利。

管理层指出，SORA走跌对其有利，因其258亿令吉借贷中，有84%以新元计价，主要用于IOI中央林荫道办公楼、Marina View及风华南岸三大项目。

●推进产托上市：

IOI置业也持续推进其在2026年底前完成大马产托业务上市计划，首批产托资产预计包括IOI City Mall，及部分办公楼与酒店资产，此举有望释放资产价值，并有助于去杠杆化。

●投资展望：

维持“买入”评级；目标价保持2.78令吉。