分拆产托释放价值 IOI置业股息或达28仙

（吉隆坡13日讯）IOI置业（IOIPG，5249，主板产业股）拟分拆产托上市，券商普遍看好此举不仅有助释放资产价值，部分更预计，管理层有望派发额外17仙股息，带来可观股息回馈。

丰隆投行研究表示，假设IOI置业从产托上市行使的42.6亿令吉现金变现中，拨出20%作为派息，这将转化约为每股15仙的额外股息。

这42.6亿令吉来自资产注入的部分现金26.5亿令吉，以及向公众献售最多22亿股 （每股参考价90仙）获得约19.8亿令吉。

同时，若从近期土地出售收益中同样拨出20%派息，则可再贡献额外2仙。

“结合约11仙的预测常规每股股息（DPS），2027财年的总股息可能达到约28仙，这意味着其周息率将达到约7.7%的具吸引力水平。”

IOI置业以往也有回馈股东的情况，如在2025财年将其每股股息从之前的5仙提高到8仙，当时令投资者大感意外。

丰隆投行研究提到，通过竞标定价活动（Bookbuilding） 确定的最终首次公开募股（IPO）价格，可能与基于当前资产评估的每股90仙指示价有所不同。

参考同类优质的大马产托估值，如怡保花园产托（IGBREIT，5227，主板产托股）约1.9倍股价对账面（PBV）、双威产托（SUNREIT，5176，主板产托股）约1.5倍和柏威年产托（PAVREIT，5212，主板产托股）约1.3倍，通常以高于账面价值的溢价交易。

削债降杠杆

此次产托计划，达证券指出，相关资金中约66%将用于削减借贷，使IOI置业净负债率从0.92倍降至0.76倍，财务结构明显改善。

完成上市后，IOI置业预计保留约60%股权，继续享有稳定收入来源，包括股息及管理费收入。

达证券预计，该产托周息率约6.5%至7%，并有望成为大马第五大产托。

通过产托上市计划，丰隆投行研究指出，这展示了IOI置业的价值创造能力，即IOI City Mall 估值达51亿令吉，较19.5亿令吉的成本增值161%；布城Le Méridien录得154%的估值提升；而2024年收购的吉隆坡W酒店目前估值已比购入价高出53%。

新加坡资产或分拆

除大马产托计划外，券商普遍认为，IOI置业未来更大看点在于新加坡资产的潜在分拆上市，或成为下一阶段重估关键。

丰隆投行研究指出，IOI置业持有规模更大的新加坡资产组合，其价值超过大马产托资产的三倍，一旦完成本地产托上市，市场焦点预计将转向新加坡资产变现。

肯纳格投行指出，公司未来存在分拆上市新加坡资产的可能，其中包括IOI Central Boulevard大楼（CBT）等核心资产，相关价值尚未完全反映在当前股价中。

肯纳格投行研究将其对IOI置业的估值方法，从纯实际净资产价值（RNAV）折价法改为分类加总估值法（SoTP），以纳入IOIPG产托上市带来的价值增效。

“我们将集团层面的产业开发RNAV折价从之前的55%下调至40%，因为我们认为，若其新加坡产托上市计划在近期落实，这将继续捕捉集团可能获得的剩余上涨收益。”