产托上市 IOI置业有望2027财年派特别股息

（吉隆坡13日讯）IOI置业集团（IOI Properties Group Bhd）（KL:IOIPG）股东或有望获得特别股息，因为该集团计划进行产托上市，可能会释放大量现金收益，而管理层或会将其中一部分派发给股东。

丰隆投资银行指出，假设将产托上市计划变现所得42亿6000万令吉中的20%用于派息，则可额外派发约每股15仙；若土地出售收益亦有20%派息，则可再增加约2仙。

该研究机构在报告中表示，若加上预估每股11仙的常规股息，2027财政年股息总额可能达每股28仙，周息率约为7.7%，相当具吸引力。

与此同时，首次公开募股（IPO）发售价将通过竞标定价确定，可能与目前资产估值推算的每单位90仙指示价不同。

然而，估值与优质产托可比，如怡保花园产托（IGB Real Estate Investment Trust）（KL:IGBREIT），市账率约1.9倍、双威产托（Sunway REIT）（KL:SUNREIT）约1.5倍，以及柏威年产托（Pavilion REIT）（KL:PAVREIT）约1.3倍，通常以高于账面价值的价格交易。

丰隆投行补充：“假设IOI置业以较保守的1.3倍市账率定价，则出售单位的收益可能增加至约25亿7000万令吉（19亿8000万令吉 x1.3），较基本假设多出约5亿9000万令吉。”

该机构称，IOI置业一向乐于回馈股东，2025财年每股股息从5仙，提高至8仙，令市场感到惊喜，因为市场原预期收购新加坡风华南岸（South Beach）后，净负债率将超过90%。

产托上市亦反映IOI置业的价值创造能力：IOI City Mall从成本19亿5000万令吉，增值161%至51亿令吉、Le Méridien Putrajaya升值154%，以及于2024年收购的W Hotel KL，现估值较收购价高出53%。

展望未来，丰隆投行表示，该集团正孵化一个规模更大的新加坡优质资产组合，其价值是大马产托组合的3倍以上。

该机构维持IOI置业的“买入”评级，目标价4.15令吉不变。

此外，肯纳格研究将对该股的估值法从重估净资产值折价调整为综合估值法，以纳入IOI置业产托上市带来的估值增值，从而能够更准确地反映其对集团的内在价值。

“我们将集团层面的产业发展项目与重估净资产值折价幅度从55%下调至40%，因认为如果新加坡产托上市在短期内实现，这折价幅度仍能反映集团可能获得余下收益。”

肯纳格将该股评级上修至“跟随大市”，目标价也提高至3.70令吉，而BIMB证券维持“买入”评级，目标价3.96令吉。

“目前的挑战在于执行。鉴于定于2026年底上市，该集团必须在高利率环境下运作，同时向投资者证明其对单一大型购物中心的依赖是值得承担的风险。”